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【行业分享】惠誉评级:中国车贷ABS相关数据就新冠肺炎疫情的冲击发出了预警信号

 编者按

新冠肺炎疫情爆发以来,造成了短期之内经济活动全面暂停,企业和产品层面双重承压,预计一季度全国经济增速将明显放缓,各类资产证券化产品基础资产现金流保障能力下降,尤其是包括车贷ABS等部分行业领域的产品,更是在今年2月份以来受到了较为严重的冲击和影响。

 

近期,CSF会员机构——惠誉评级发布专题评论分析认为,中国车贷ABS相关数据就新冠肺炎疫情的冲击发出了预警信号。该报告在提醒风险的同时也认为,这也将成为其他市场类似产品的应对此类冲击的预警。

 

为进一步推动行业内相关机构的交流合作,达成共识,目前,CSF将通过官网及微信公众号等平台的“行业分享”栏目来转载、编辑和分享各大会员机构的研究报告,业内精华文章,推进与行业精英加强互动交流,与各相关会员机构,产业资源实现互相沟通。

 

今后,我们还将继续积极推动会员分享的常态化发展,感谢各家会员机构积极分享研究成果。

中国汽车贷款资产支持证券(车贷ABS)表现恶化凸显了新冠肺炎疫情对结构性融资产品的影响,并且可能成为其他市场疫情管控措施对此类产品冲击的预警信号。

 

中国车贷ABS的表现在2月出现全面恶化,正值多地采取限制人员流动和经济活动的措施。早期逾期率大幅上升(尽管是相对之前很低的水平而言),30-60天逾期率创历史新高。违约率亦显著上升。提前还款率降至2%的历史新低(1月为4%,正常水平为6%-7%),这表明借款人在囤积现金或优先支付其他款项。但是,疫情对具体车贷ABS交易产生的冲击因底层借款人资质及账龄等因素而异。

 

 

车贷ABS表现的变化程度远超过春节假期(今年为1月24日至2月2日)通常可能带来的影响——该期间借款人可能忘记备足自动还款资金,或无法前往网点办理提前还款。因中国采取的新冠肺炎疫情防控措施而失去工作或可支配收入的借款人的偿债能力有所减弱,这从车贷ABS交易的表现即可看出。

 

因疫情防控对贷款服务和催收的不利影响,车贷ABS的回收率有所下降,更多贷款从早期逾期滚动到后期逾期。贷款服务机构员工因被限制出行而无法正常开展工作。催收限于电话、短信及线上进行。上门催收和强制执行均被推迟。

 

即使中国不出现疫情反弹,惠誉仍预计,随着早期逾期账户滚入后期逾期,未来几个月后期逾期及违约将进一步增加。随着经济逐渐恢复,早期逾期率可能会长期保持在目前的高位——尽管不利的假期效应将消退。

 

相关数据表明,将对受影响经济体的结构性融资产品的表现产生显著影响。中国车贷ABS的早期逾期数据可能未充分体现恶化规模,原因是众多银行和汽车金融公司已在1月和2月采取措施,将借款人的还款日推后5-20天,而且并非所有发起机构都在服务报告中将宽限期内收到的逾期还款计为逾期。

 

但是,资产表现受到的影响可能因所在市场的特征而迥异。以中国为例,跳期还款措施未被广泛实施。惠誉对有限几家服务机构的调研显示,该措施的应用比例为0%-2%。惠誉认为其他市场对跳期还款措施的使用将较为广泛。

 

惠誉目前对6单存续期的车贷ABS持稳定的评级展望,尽管其资产表现呈恶化趋势。这一定程度上说明即使违约预期有较大调整,各交易信用增级能够继续支撑其现在的评级。但新冠肺炎疫情全球蔓延导致外部需求萎缩,中国经济前景随之走弱。目前疫情在国内仍将持续面临境外输入性病例增加的压力,导致资产风险上升及中国车贷ABS评级承压的风险犹存。

 

执笔:万颖玲、Duncan Innes-Ker

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