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【CSF 案例】| 第三届CSF年度奖参选项目分享---“中信皖新阅嘉一期资产支持专项计划”项目简介

2016年,由安徽新华传媒股份有限公司作为原始权益人,安徽新华发行(集团)控股有限公司作为流动性支持机构,以中信证券股份有限公司作为销售机构的“中信皖新阅嘉一期资产支持专项计划”成功发行。

 

项目发行规模为5.55亿元,分为A类资产支持证券和B类资产支持证券。A类资产支持证券评级为AAA,发行规模3.60亿元;B类资产支持证券评级为AA+,发行规模为1.95亿元。

 

产品优势

 

交易增信完备。交易结构相对稳健和成熟,项目组设计和安排了物业资产抵押、物业资产运营收入超额覆盖、结构化分层、差额补足承诺、安徽新华发行集团连带责任担保、流动支持等多项增信措施,保障产品安全。

 

主体资信优良。项目主体实力雄厚。安徽新华传媒股份有限公司系上交所上市企业,资产及盈利水平连年增长。其控股股东安徽新华集团系安徽省人民政府100%控股的集团公司,连续三年位居国内新闻出版行业总体经济规模第一。目前安徽新华发行集团主体评级达AA+,信用风险很低。

 

法律权属清晰。本次项目相关交易均系通过国资监管审批流程,确保相应交易合法合规,符合相关监管要求。同时,本次项目与相关协议安排由金杜律师事务所准备,交易操作风险较低。

 

产品评级很高。本次项目中,优先A类证券评级达到AAA,优先B类证券评级达到AA+,系国内现有REITs产品中,各类证券评级最高的产品之一,保证产品的市场认可。

 

项目创新

 

监管及多部门协同。项目本身具有创新性和示范效应,项目时间周期紧张;项目受到了包括证监会、交易所在内的各级领导的重视,多个部门的支持,如金石基金、资产管理部、债务资本市场部、固定收益部、安徽分公司、风险管理部、合规部、质量控制组等;在监管及多个部门协同努力下,顺利并且迅速的推进完成该项目。

 

国有资产转让。国务院国资委财政部32号令颁布后的第一单国有REITs产品;和企业以及各个政府部门不断论证和沟通国有资产转让诸多细节;需要在交易对价设计环节与企业、评估机构提前论证和沟通明确,以满足国有资产保值增值的目的;涉及到国有资产转让的预披露、正式披露、受让资产等相关流程。

 

交易结构安排。该项目为保证持有物业资产的项目公司设计了合理的税务筹划安排,并设计了SPV公司、项目公司两层交易结构安排;最终通过项目公司反向吸收合并SPV并下沉SPV债权的方式,合理地降低了项目运营期间的所得税支出。

 

营改增新规。本次项目是营改增36号文后的第一单涉及实物出资的REITs产品;从税收测算、现金流安排乃至交易结构设计方面均与此前类似项目有较大的改变(如优先购买权的合理性及出表安排等)。


CSF将陆续分享第三届中国资产证券化论坛年度奖申报项目介绍,敬请关注。

 

温馨提示

 

2017中国资产证券化论坛年会将于2017年4月24日-26日在北京国家会议中心召开。中国资产证券化论坛年会是国内证券化行业层次最高、规模最大、国际影响力最强的年度盛会。我们诚挚地邀请您在百忙之中拨冗莅临本届年会。

 

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